空调自年初以来内销出货端及零售端均维持了较快增长。我们认为空调的热销基于2022年热夏消耗终端库存与疫情抑制部分 需求，叠加到今年释放，因此出厂及终端均有较好表现。据产业在线数据，空调直至6月内销排产增速仍有20%以上，1-4月 内销累计出货3226万台，同比+26.7%；1-4月整体销量在内销带动下同比+9.6%达6035万台。零售端来看，2023年W1-W21 线上累计零售额同比+33%，线下累计零售额同比+12%，累计增速有回暖趋势。我们认为，今年空调的热销是基于补库存与 盛夏叠加的健康增长，我们看好热夏带动下空调的持续旺销。

白电：冰洗内销稳定，外销略受基数扰动影响

(资料图片仅供参考)

冰洗内销维持了较为稳定的规模。冰箱1-4月累计内销同比+2.7%， 洗衣机1-4月累计内销同比+1.5%。我们认为外 销略受到基数扰动影响，随着基数降低，单月增速有所回升。1-4月冰箱外销销量累计-4.8%，洗衣机外销销量累计 +44.0%。展望下半年，我们认为冰洗内销有望继续维持稳定，外销低基数下有望取得比上半年更好增长。

白电：终端价格稳中有涨，原材料价格继续受益，恢复盈利的一年

在终端热销的情况下，终端价格维持了稳中有涨的趋势。2023年W1-W21线上均价同比+0.6%，线下均价同比 +6.8%。价格的稳中有涨结合今年大宗原材料价格仍处于同比受益阶段，我们判断今年空调行业是竞争温和、恢复 盈利的一年。

品牌表现分化：差异化定位的品牌表现优于传统品牌； 22年各公司内销收入增速：小熊电器17%、九阳股份-2%、苏泊尔5%、北鼎股份2%、新宝股份 21%； 23Q1有披露的相关公司内销收入增速：北鼎股份3%、新宝股份3%。

品牌升级：2022年小熊品牌的全新升级—年轻人喜欢的小家电

小熊品牌22年召开战略升级发布会，将“年轻人喜欢的小家电”作为小熊未来发展的核心定位。 4大产品策略：围绕创新多元、精致时尚、小巧好用、轻松可及四大产品策略，助力年轻人实现更加美 好的生活。 6大战略布局：推动全新品牌战略落地的驱动力是创新驱动、产品精品化、数字化运营、用户直达、全 球化市场和组织年轻化。

多品牌布局：新宝旗下摩飞、东菱、百胜图三大品牌露头角

成立品牌发展事业部，对国内品牌投入更多资源。各品牌的营销推广由不同团队独立负责，品牌策划、产 品研发、品质管控、物流等环节资源共享。 摩飞：专注目标消费人群，深挖用户需求，依托公司强大的供应链体系，推出更多覆盖厨房、家居等外带 场景的小家电产品。持续打造出套娃绞肉机、刀具砧板消毒机、多功能锅升级款、无线除螨仪、折叠暖菜 板等多款爆款产品。东菱：陆续推出便携式电热 水壶、便携式轻食杯、多功能空气炸锅、胶囊果蔬净化器等热销产品。 百胜图：专业的咖啡机品牌。

出口：主要出口小家电公司收入22Q2开始出现不同程度下滑

从主要出口小家电上市公司收入端来看，进入22Q2，小家电外销表现趋弱，外销占比较大的厨房小家电 公司除新宝股份以外，比依股份及清洁电器公司的德昌股份在22Q2、22Q3外销收入均出现不同幅度下 滑，部分公司在23Q1收入降幅收窄。

扫地机：行业销量增速尚未转正，自清洁产品占比继续提升

据奥维云数据，扫地机行业2023年销量同比增速仍尚未转正，行业产品结构仍在向上升级，5月累计销量尚未转正但 降幅收窄。从自清洁产品占比来看，奥维云网统计的自清洁与全能基站产品销量占比在23Q1已经提升至70%。

扫地机：头部品牌基本稳定，石头及追觅份额仍有提升

扫地机行业仍高度集中，23W1-24销额TOP3 （科沃斯、石头及小米）销额市占率合计高达73%。份额上看，23W1-24追觅 及石头销额份额均有提升，云鲸份额被挤压较多。科沃斯线上份额有所下滑，但据公司2022年年报，线下渠道等新渠道拓展 在为公司提供新增量。

扫地机：龙头降本降价拉宽价格带，均价仍有较大下探空间

目前来看，自清洁产品较高的产品均价或成为行业放量的一个重要制约点。我们预计2023年产品层面的降本降价将给终端价 格带来渐进下行空间，从而刺激用户购买需求。假设降本+减配性价比款可以实现20%的成本下降，那么均价有望降到2200 元附近，跌破2021年行业均价水平，对应销量接近578万台。

洗地机：行业量增仍亮眼，均价持续下行压力

洗地机行业仍在量增通道中，均价持续下行。2023年截至5月累计零售量同比+38%，零售额同比+16%， 是家电可选大单品中表现相对亮眼的品类。洗地机行业从22年下半年开始步入价格同比下行区间。我们认 为基于对无线吸尘器的升级替代，洗地机的行业景气仍有望维持在较好区间内，但在较低的进入门槛和较 高成长性的双重因素作用下，此阶段的价格竞争与格局分散在所难免，均价仍有下行压力。

油烟机等厨电产品前装属性加持，自身与地产相关性强于其他家电品类。我们判断当前厨电整体估值仍受地产景气度影响。 分品类看，进入23年传统烟灶开年表现稳健。虽然23Q1烟灶零售额分别下降5%及10%，但是分季度看，23Q1零售额及零售 量降幅较22Q4呈现收窄态势，我们认为23Q2起前期基数压力有所缓解，传统烟灶边际改善趋势有望延续。

细分品类：集成灶产品结构优化有所放缓

从产品结构看，2022年集成灶产品中蒸烤一体及蒸烤独立款产品占比快速提升，带动整体2022年线上及线下均价上行，截至 2022年，参考奥维数据，集成灶线上蒸烤一体及蒸烤独立款占比达54%及15%，进入2023年，蒸烤独立款产品占比仍有提 升，但集成灶产品整体结构优化有所放缓，产品整体均价同比开始有所回落。

黑电：控稼动+减亏策略，预计面板短暂涨价，涨幅有限

在面板厂持续控制稼动率并减亏的策略下，预计面板价格将迎来上涨。根据奥维睿沃，全球电视面板厂2022年 平均稼动率为76%，由于面板需求端持续低迷，面板厂从2022年6月开始大幅减产，今年1月全球电视面板厂平 均稼动率甚至降低至62%，3月稼动率还只有72%，到6月预计面板厂缓慢提升至79%，控产仍然是面板厂主基 调。我们预计在面板厂控产策略+终端需求小幅复苏带动下，面板价格会有短暂上涨，但基于需求端的稳定与总 产能的供给过剩，我们预计面板涨幅有限。

黑电：下游竞争格局改善，全球竞争力及份额持续提升

国内来看，彩电在2019年-2022年的份额变化是相对良性的，小米进入黑电行业掠夺份额的狼奔豕突的年代已经 结束，头部品牌在国内的份额相对稳定。在小米坐稳行业份额第一与行业总量收缩的背景下，我们认为小米的 策略亦将逐步转向结构升级与高端化。2021年市场已经可见端倪：2021年在面板涨价的影响下，彩电也摆脱了 价格的下行周期，在总量收缩的情况下依然相较2020年涨价24%。我们认为虽然行业整体趋向成熟、增长乏力 虽然依然会对价格产生影响，但价格层面受到品牌竞争的影响压力将减弱。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）